Диверсификация вкладов

В первом квартале текущего года ГНФАР приобрел более 2,8 тонны золота

Согласно опубликованным недавно данным, за минувшие два года у Государственного нефтяного фонда Азербайджана (ГНФАР) наблюдается четырехкратное падение доходов по размещенным активам. Для преодоления этой негативной тенденции, в рамках новой инвестиционной политики, Госнефтефонд с начала текущего года пополняет свой инвестиционный портфель высокодоходными активами — золотом, недвижимостью, акциями.

По итогам прошлого года Государственный нефтяной фонд довел свои совокупные активы до $29,8 млрд. Несмотря на весьма немалые доходы — 15,628 млрд манатов, порядка двух третей аккумулированных в 2011 году средств были перечислены в виде бюджетных трансфертов, а также израсходованы на реализацию ряда государственных программ. Ожидалось, что по итогам текущего года доходы фонда составят 10,697 млрд манатов, а расходы (преимущественно трансферты в госбюджет) потянут на 10,751 млрд манатов. Однако подобный дефицитный расклад был спрогнозирован из расчета заложенной в расчетах государственного бюджета экспортной цены нефти в $80 за баррель. С другой стороны, следует учесть, что сравнительно высокие мировые цены на нефть с начала года обеспечили нашей стране среднюю экспортную цену в $118 за баррель.

Именно благодаря этому в первом квартале текущего года совокупные активы ГНФАР удалось увеличить до $32,4 млрд, обеспечив 8,6-процентный рост. И, несмотря на то, что уже в мае стали поступать негативные экономические прогнозы из Европы, США и стран Азиатско-Тихоокеанского региона, которые привели к снижению мировых цен на нефть до $115 за баррель, в целом, по мнению большинства экспертов, до конца года они вряд ли будут ниже ста долларов. Соответственно по итогам года фактические доходы ГНФАР заметно превысят затраты, и в результате итоговый бюджет фонда будет с профицитом.

На днях исполнительный директор Госнефтефонда Шахмар Мовсумов озвучил некоторые данные по долгосрочной стратегии фонда. Так, ожидается, что до 2025 года ГНФАР добьется 5,4-кратного роста своих активов, доведя их совокупный объем до $176 млрд. Причем этот прогноз составлен исходя из сравнительно консервативного сценария — сохранения нефтяных цен на уровне не ниже $80 за баррель и обеспечения доходности размещения активов фонда на уровне 4% годовых. Соответственно при сохранении текущих цен на нефть доходы фонда будут заметно больше.

Однако рассуждения о долгосрочных нефтяных трендах носят преимущественно гипотетический характер и роль Госнефтефонда в данной сфере исключительно пассивна. Напротив, вопросы управления активами ГНФАР и увеличения их доходности во многом зависят от стратегии руководства фондом. Здесь следует упомянуть, что пока что ГНФАР не удается выйти на желанный уровень доходности — 4%, более того, после 2009 года наблюдается четырехкратное падение его уровня. «Для сравнения, если в 2005-2009 годах доходность размещенных активов фонда достигала 3,69%, то в 2010-2011 годах она снизилась до 0,91%», — заявил на днях Шахмар Мовсумов.

В прошлом году поступления фонда от размещенных активов составили всего 176,4 млн манатов. Подобное положение связано с тем, что основная часть активов Госнефтефонда вложена в краткосрочные ценные бумаги с фиксированным доходом, в частности в гособлигации. Разумеется, инвестиции разведены по валютам, различным кредитным рейтингам и регионам, что сводит к минимуму влияние неурядиц на глобальном финансовом рынке. Однако, несмотря на стабильность вложений ГНФАР, прибыльность от управления его инвестиционным портфелем даже в лучшие годы не превышала четырех процентов, что, разумеется, не так уж много.

Собственно, именно негативные тенденции последних двух лет и подтолкнули правительство страны к необходимости скорейшего принятия мер по увеличению прибылей, получаемых ГНФАР от управления активами. С начала текущего года ГНФАР отошел от действующего уже более десятилетие консервативного подхода к формированию инвестиционного портфеля и расширил перечень финансовых инструментов и географию вложений. Согласно новой инвестиционной политике на 2012 год, Госнефтефонд может вкладывать свои средства не только в долгосрочные обязательства государств, входящих в группу G7, но и других стран — участниц Европейского валютного союза, а также России и Турции.

В числе прочего ГНФАР разрешена передача в управление иностранным менеджерам до 60% инвестиционного портфеля, но не более пяти процентов каждому из них. Новая стратегия допускает вложения в акции до пяти процентов инвестиционного портфеля ГНФАР, еще пять — в недвижимость, столько же — в золото. Приобретаемые ценные бумаги должны обладать кредитным рейтингом не ниже уровня «A» — рейтинговых агентств Standard & Poor’s и Fitch или «A2» Moody’s, а процентные ставки — не ниже уровня ликвидности валютного риска в базовой валюте фонда — доллара США.

Госнефтефонду разрешено также вкладывать средства в депозиты в центральных и коммерческих банках и других международных финансовых организациях, а также в долговые обязательства государств, государственных, международных финансовых и коммерческих организаций с рейтингом не ниже инвестиционного и т.д.

Между тем ГНФАР диверсифицирует свои активы золотом и недвижимостью. К покупке драгметаллов Госнефтефонд приступил с начала нынешнего года: в первом квартале фонд аккумулировал 2,804 тонны золота (90,143 тройские унции), золотые слитки приобретены преимущественно у банков маркет-мейкеров — членов Ассоциации лондонского рынка драгоценных металлов. Согласно изданному в декабре прошлого года указу главы государства, фонду разрешено вкладывать до 5% своего совокупного инвестиционного портфеля в золото. Если учесть, что средневзвешенный инвестиционный портфель фонда на 2012 год сверстан в объеме 23 млрд манатов, ($29,258 млрд), то, исходя из этого, в рамках пятипроцентной квоты ГНФАР может приобрести золота на сумму порядка $1,462 млрд, что в текущих ценах за тройскую унцию эквивалентно приблизительно 27 тоннам золота.

Разумеется, реальные объемы закупаемого драгметалла будут несколько меньше, так как заполнение пятипроцентной квоты ГНФАР будет не единовременной сделкой, а растянется на сравнительно длительный срок. Здесь следует принять во внимание и тот факт, что цены на золото в текущем году будут лишь увеличиваться, соответственно несколько уменьшится количество драгметалла, приобрести который сможет Госнефтефонд на обозначенную сумму.

Вторым стратегическим направлением по расширению инструментов ГНФАР избрал инвестиции в недвижимость. В первую очередь речь идет о коммерческой недвижимости в развитых государствах Европы, где сформированы наиболее прозрачные рынки недвижимости. Впоследствии будут рассматриваться рынки других стран мира, обладающих прозрачной рыночной средой и высокой ликвидностью. Ликвидность приобретаемого фондом имущества должна быть высокой, цена и доходность — стабильными. Причем при вложении средств ГНФАР в недвижимость одним из важнейших условий станет наличие долгосрочного договора об аренде, расположение недвижимости в деловых центрах городов, отличное состояние конструктива и интерьера зданий, а также обеспеченность современной техникой и т.д.

«Сегодня мы создаем эффективную структуру, которая будет обеспечивать интересы ГНФАР при инвестировании в недвижимость, соблюдая высокий уровень прозрачности и надежности операций по купле-продаже. В этой связи в фонде ведется серьезная работа совместно с соответствующими зарубежными компаниями и структурами», — отметил глава директората по управлению средствами Госнефтефонда Исрафил Мамедов (Trend). Он подчеркнул, что при покупке недвижимости ГНФАР прибегнет к услугам самых опытных, специализирующихся в сфере недвижимости брокеров, к отбору которых будут выдвинуты серьезные требования. Ожидается, что Госнефтефонд приступит к вложениям в недвижимость в ближайшие три-четыре месяца

Агасаф АХУНДОВ

Азербайджанские известия.- 2012.- 11мая.- С.- 2